От чего зависит цена биткоина

Биткоин потерял более половины своей стоимости менее чем за 6 месяцев. Незадолго до Рождества он торговался на более чем $19,000; сегодня это всего лишь $8,299. Неудивительно, что биткоин-инвесторы предсказывают, что метеоритные подъемы возобновятся в любой день. Но биткоин до сих пор отказался сотрудничать, упорно оставаясь ниже $10,000 в течение последних двух месяцев. Как мы можем знать, когда-или если-он поднимется снова?

Криптовалютные аналитики Fundstrat считают, что они нашли способ предсказать будущую цену биткоина. Они использовали ожидаемый путь безубыточных затрат на добычу биткоинов, чтобы предсказать, что биткоин достигнет $ 36,000 к концу 2020 года:

Но этот метод вызвал значительную критику со стороны сообщества биткоинов. В Twitter Самсон Моу, главный стратегический директор Blockstream, заявил, что прогноз Fundstrat основан на спорной экономической теории.

Точно так же, когда цена биткоина падает, маргинальные майнеры выпадают, поскольку стоимость добычи биткоинов начинает превышать вознаграждение. Однако, это создает угрозу безопасности. По мере того, как пул добычи сокращается, хищнические попытки захватить контроль над пулом (атака 51%) становятся более привлекательными. Поэтому биткоин имеет механизм автоматической регулировки, чтобы препятствовать майнерам выходить из пула, когда цена падает. Алгоритмические головоломки, которые должны решать майнеры, становятся более сложными, когда цена Биткоина растет, и менее сложными, когда цена падает. Это сохраняет скорость производства биткоинов стабильной, в 1 блоке примерно каждые 10 минут, позволяя хэшрейту (вычислительной мощности, необходимой для решения головоломок) колебаться с ценой биткоина.

Поскольку хэшрейт эффективно является мерой использования электроэнергии, которая является основным компонентом стоимости добычи, затраты на безубыток шахтеров, как правило, отслеживают цену биткоина.

Поскольку ценовой минимум, установленный корректировкой сложности, связывает стоимость безубыточности и цену вместе, тренд стоимости безубыточности является разумным предсказателем будущей цены биткоина. Поэтому критика Самсона МОУ несколько несправедлива. Fundstrat не опирался на трудовую теорию стоимости, хотя ее резюме несколько вводит в заблуждение, что стоимость добычи, а не корректировка сложности поддерживает цену.

Конечно, поддержка асимметрична: цена биткоина поддерживается на нижней стороне, но не ограничена сверху. Это происходит потому, что нет необходимости защищаться от 51% атак, когда пул майнинга расширяется. Однако, похоже, никому не приходило в голову, что массово растущие затраты на безубыток создают огромные барьеры для входа, которые приводят к концентрации горнодобывающего пула. Там не может быть 51% атаки, но если на рынке горнодобывающей промышленности доминирует небольшое количество крупных игроков, эффект почти такой же. Особенно если эти игроки сотрудничают.

И есть еще одна проблема. Биткоин торгуется очень похоже на товар. В долгосрочной перспективе рыночная цена товаров стремится к предельным издержкам их производства. Иными словами, прибыль от добычи в конечном итоге падает до нуля. Как я уже отмечал ранее, когда прибыль падает до нуля, производители в конечном итоге прекращают производство.

Но в то время как товары все равно будут торговаться, если добыча прекратится, Биткоин мгновенно умрет. Это связано с тем, что реальная работа майнеров — это не добыча биткоинов, а проверка транзакций. Без подтверждения транзакции нельзя биткоин обменять, нельзя купить, нельзя продать, нельзя потратить, нельзя заработать. Если добыча прекратится, существующие биткоины станут недвижимыми, а недвижимый актив ничего не стоит. Таким образом, в отличие от товара, если бы прибыль от добычи упала до нуля, то и стоимость всех существующих биткоинов упала бы.

Корректировка сложности искусственно сохраняет маржу прибыли, чтобы гарантировать, что достаточное их количество продолжает добывать. Это защищает биткоин от атак, но это имеет серьезные последствия для финансовой устойчивости биткоина как системы транзакций.

В настоящее время новые биткоины являются частью наград за майнинг. Но новая биткоин-составляющая вознаграждения за майнинг сокращается вдвое каждые несколько лет. В конце концов он достигнет нуля. Поскольку корректировка сложности заставляет прибыль от добычи оставаться положительной, падение прибыли-будь то из – за падения цен или сокращения вдвое-должно быть компенсировано ростом транзакционных сборов. Пользователям системы придется платить майнерам все большее количество биткоинов, чтобы они честно добывали.

На мой взгляд, это означает, что рассматривать биткоин как товар неправильно. Майнеры предоставляют услугу – верификацию транзакций, от которой критически зависят пользователи биткоина. Без этой услуги биткоин умрет. Но майнеры также зависят от своей прибыли от готовности пользователей совершать транзакции. Если плата поднимется слишком высоко, пользователи перестанут использовать биткоин для транзакций, и биткоин умрет. Равновесная плата за транзакцию будет точкой, в которой есть достаточные пользователи, чтобы обеспечить разумный объем транзакций для проверки, и достаточные майнеры, чтобы выполнить проверку честно.

В конечном счете, то, что определяет ценность биткоина, — это то, готовы ли люди совершать транзакции, используя его. Это включает в себя покупку и продажу биткоинов, конечно, поскольку торговля совершается. Но будет ли цена биткоинов продолжать расти достаточно круто, чтобы пользователи оставались готовыми платить все более высокие комиссии за транзакции? Или в конечном итоге будет «смертельная спираль», вызванная падением цен, когда пользователи массово покидают систему, а затем шахтеры сдаются, поскольку рушащиеся объемы транзакций снижают сборы до нуля?

Оставить коментарий